。中国在半导体产业链上明显处于劣势，全面反击是不可能的，只能挑重点反击。7月3日，商务部、海关总署宣布，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制。一石激起千层浪，中国对等小金属的出口管制引发了国际社会的广泛关注。这其中，当属镓的影响最大。今天，我们也聊聊镓产业链。

  金属镓的的下游消费领域包括半导体、光伏、光电材料、医疗器械、磁性材料、合金等，其中半导体慢慢的变成了镓最大的下游需求，占比80%。这几年如雷贯耳的第三代半导体材料氮化镓（GaN）就是镓的典型应用。相比于传统硅基材料，氮化镓在高压、高频领域有着非常明显优势。

  虽然贵为第三代半导体，但镓的实际的需求并不多。2021年，中国镓产量只有430吨，而这已经是全球90%的产量了。如果按照2000元/公斤折算，全球镓的市场空间也只有9亿元，和别的行业相比，是妥妥的“蚊子腿”。

  如此一个小行业，怎么却成为了国际贸易的筹码了呢？按道理说，全球镓储量并不少，目前公布的镓的世界总储量约为23 万吨，中国的镓金属储量居世界首位，约占世界储量的 80%~85%，国外金属镓的储量约为 4~5 万吨，其中美国镓储量为 0.45 万吨，南美洲镓储量 1.14 万吨，非洲为 5.39 万吨，欧洲 1.95 万吨，也足够用了。

  原因在于，镓属于“稀散金属”，镓基本上没有单独的矿藏，而是伴生在其他矿藏矿当中。稀散金属以“稀”、“伴”和“细”为主要特征，地壳丰度很低，因此也没有单独的工业。从上图可见，中国含镓矿藏多为含镓量较高的铝土矿，镓是由铝土矿生产氧化铝过程中的边角料。

  在铝土矿中，镓含量一般为50~250μg/g。这在某种程度上预示着，镓在铝土矿中的含量仅万分之一。中国2021年镓产量约430吨，考虑到损耗，需要生产大几百万吨甚至更多的氧化铝，才能副产几百吨的镓。

  中国是全球氧化铝第一大生产国，产量占比达56%，是不折不扣的强势行业。国家统计局数据显示，2022年中国氧化铝产量8186.2万吨，同比增长5.6%，其中山东、山西和广西是氧化铝产量的前三甲，合计占有全国氧化铝产量的一半以上。同时，中国的氧化铝行业还在不断扩产，据SMM数据统计，2022年国内新投氧化铝产能达到了1030万吨，截至2022年12月，除去已经停减产暂无复产计划的产能，国内氧化铝建成产能达9675万吨。

  氧化铝最大的下游需求是电解铝，占到95%以上，因此，电解铝的产量对氧化铝的需求量起到决定性作用。电解铝是典型的高耗能行业，在碳中和趋势的引导下，全球电解铝产能增速出现明显放缓。根据行业共识，中国电解铝的天花板约为4500万吨，按照单耗1.94计算，对应氧化铝需求量仅为8730万吨，氧化铝行业面临自身产能过剩与需求端产能天花板的双重夹击。

  首先，氧化铝的原材料是铝土矿，和其他自然资源一样，铝土矿也是有限且不能再生的。根据国土资源部公布的全国铝土矿储量数据，截至2019年底中国铝土矿查明基础储量9.8亿吨，仅占全球储量的4%。下图展示了铝土矿的全球分布情况，可见铝土矿主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、越南等国家，美国、欧洲、日本等主要经济体的储量也是屈指可数。这其中，美国仅有2000万吨，还不够山东用一年，只能用聊胜于无来形容。

  氧化铝的生产没有科学技术，却有污染。氧化铝行业非常传统，早已无多少技术秘密可言。氧化铝在生产的全部过程中要消耗大量的烧碱，并消耗较多的电力和煤炭，同时，氧化铝的生产的全部过程中还会产生大量的固态废料。赤泥是氧化铝生产的全部过程中产生的强碱性固体废渣，含大量氧化铁，显红色。中国作为氧化铝生产大国，根据国家统计局等有关的资料显示，自2017年起，我国每年产生的赤泥均超过1亿t。但是，目前赤泥的综合利用率不足10%，大量的赤泥需要采用筑坝堆存的方式来进行处置，易污染地表水和地下水，影响环境，一旦赤泥泄露还会造成严重的生态灾难。

  现在问题来了，在出口管制之下，某些国家为了获取镓而大量投产氧化铝产能是否可行呢？

  首先，氧化铝是镓的必要不充分条件。换句话说，镓金属生产大国，肯定是铝业生产大国；但是铝生产大国，未必天然就是镓金属生产大国。如前所述，并不是所有的铝土矿都能够适用于提纯镓，大部分的铝土矿当中镓丰度都太低；另外，提镓并非氧化铝的必要工艺，大批生产铝却未必可以同时生产镓金属，提镓需要额外的萃取技术，而萃取技术则是国家的技术机密。中国氧化铝行业占全球56%，但镓的供给却占到全球90%，这中间是有矿产和技术壁垒的。

  其次，即使解决了技术问题，成本却也是逃不开的话题。氧化铝的产能投资所需成本高昂，根据中国铝业（601600）于6月20日的公告，其拟投资建设的200万吨氧化铝项目的投资高达43亿元。对某些国家而言，如无国家意志的参与，为了镓而投资氧化铝纯属赔本赚吆喝。另外，氧化铝行业还需要消耗铝土矿和烧碱，还会产生大量的赤泥废渣。铝土矿和烧碱哪里买？赤泥如何正确地处理？这些都是棘手的问题。最后，不要忘了，氧化铝是过剩的，为了给氧化铝找销路，势必还要新建电解铝产能，电解铝耗能巨大，甚至还要自建电站，如此算来，投资氧化铝实在是划不来。

  当然，和光刻胶和光刻机相比，镓的壁垒还是低一些的。如果中国执行滴水不漏的出口管制，则某些国家想必还是会咬牙把镓做出来的。这种情况中国也不想看到，首先这在某种程度上预示着中国又少了一张底牌，另外，海外大量兴建的氧化铝/电解铝产能会进一步加大行业过剩。因此，对中国而言，最好的情况可能是双方重回谈判桌，各自退让一步。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。